GOODYEAR LASTİKLERİ T.A.Ş Kısa vade: Al , Orta vade: Tut

	KİMLİK BİLGİLER
İmkb kodu: GOODY			Sektör: Kimya, Petrol, Kauçuk ve Plastik Ürünleri	Kuruluşu: 01/09/1961	Halka açılışı: 15/01/1986
Adres		Büyükdere Cad.Maslak Meydanı 41 80260 Levent/İstanbul Tel-Web: (0212) 329 50 00- www.goodyear.com.tr
Başlıca ortaklar-İştirakler		Goodyear Tire & Rubber Company 74.6 %, Halka arz 25.4 %, İştirakler: Kosbaş - Kocaeli Serbest Bölgesi Kurucu ve İşleticisi A.Ş. 1 %
Sermaye –Piyasa Bilgileri		11.917.664 YTL- Takas saklama 23 % Piyasa değeri: 157 mln YTL – 117 mln. $
İmkb performansı		Haftalık: 2.3 % Aylık: 3.9 % Yıllık: 3.10 % Son kapanış fiyatı: 13.30 YTL

BİLANÇO-GELİR TABLOSU	2004/03	2005/03E	FİNANSAL ORANLAR	2004/03	2005/03E
NET SATIŞLAR	121,233,175	135,696,175	Net Satış Büyümesi (%)	10.0	11.9
Yurtdışı Satışlar	66,948,389	87,786,755	Net Kar Büyümesi (%)	-76.4	-343.5
ESAS FALLİYET KARI	361,983	-245,364	Toplam Borç Büyümesi (%)	-18.9	38.6
BRÜT SATIŞ KAR	14,139,915	10,037,361	Esas Faal. Karı Artış Oranı(%)	-89.3	-167.8
NET DÖNEM KARI/ZARAR	511,414	-1,245,406	Esas Faaliyet Kar Marjı (%)	0.003	-0.002
ÖZ SERMAYE	92,832,162	219,759,438	Net Kar Marjı (%)	0.004	-0.009
Sermaye	11,917,664	11,917,664	Brüt Kar Marjı (%)	0.12	0.07
KISA VADELİ BORÇ	114,358,066	144,631,884	Cari Oran	0.71	0.71
FİNANSAL BORÇ TOPLAMI	51,764,860	44,409,903	Toplam borç/Özsermaye	1.54	0.90

DEĞERLEME
Piyasa değeri/Satış	0.27	Firma Değeri/Satış	0.57
Piyasa değeri/VAFÖK	11.47	Firma değeri/VAFÖK	24.59
Piyasa değeri/Defter Değeri (sektör 30.77 - İMKB 1,41)	0.72	Firma Değeri/Net Kâr	46.23
Fiyat/Kazanç ( Sektör 11.67- İMKB 11.43)	22	Piyasa Değeri (Sektör Çarpanlarına Göre)	199.1 mln YTL
Piyasa Değeri	157mln YTL- 117 mln $	Firma Değeri (sektör Çarpanlarına Göre)	191.4 mln. YTL
Fiyat/EBİTDA	13.59	Nakit Akım Firma Değeri	149.4 mln $
Hisse başına piyasa Değeri	16.70	Hisse başına net akım değeri	17.00

· İzmit ve Adapazarı Fabrikaları ile sektörde 1961 yılından beri faaliyet gösteren Goodyear sadece Ortadoğu,Asya yada Afrika için değil Batı’ya yönelik bir ihracat üstü olarak faaliyet göstermektedir. Üretiminin yaklaşık % 75’i ihraç edilmektedir. Şirket pazarlama alanına yaptığı yatırım ile sektörde avantaj kazanmayı hedeflemektedir. Pazarda bayi ağının önemine dikkat çeken şirket, bu konuya önem vermektedir. Türkiye de 100 milyon dolarlık yatırım yapan Goodyear, Toyota ve Isuzu gibi prestijli otomotiv üreticiyle yaptığı anlaşmalarla müşteri portföyünü genişletmiştir.

· Sektörde en önemli sorun YTL’nin Euro karşısındaki değerlenme sonrası ithal lastiklere karşı rekabet avantajı kaybı olarak gösterilebilir. Maliyetlerin yüksek olması ise diğer bir sorun olarak belirtilebilir. Sektörde ihraç edilecek araçlar için gelen lastik talebinde artış görülmektedir. İç ve dış lastik ihracatında 2005 Ocak-Mayıs döneminde 2004’ün aynı dönemine göre % 28 artış vardır. (İhracat rakamları (ABD $); 2004: 208.614.469 – 2005: 266.860.897)

· Firmanın bir önceki dönemine göre net satışlarında % 12 artış olmasına karşın şirketin kârlılık oranları eksi rakamlardadır. Bunun sebebi olarak satışların maliyeti ve pazarlama gideri kalemlerindeki artıştır. Şirketin pazarlama alanına yapılan yatırım sonucu oluşan bu maliyet, yatırımın tamamlanmış olmasından dolayı önümüzdeki bilanço döneminde bu maliyetlerde düşüş öngörülmektedir.

· Şirketin borçluluk yapısında önemli bir değişiklik olmamakla birlikte 0.71 olan cari oran olumsuz olarak görülmektedir. 0.90 olan Toplam borç/özsermaye oranı ise olumlu olmakla birlikte şirketin borçlarını ödemekte bir güçlük çekmemesi beklenmektedir.

· Değerlemeler ;

Piyasa Değeri-Firma Değeri üzerinde 03/2005 bilanço verileri baz alınarak yapılan değerlendirmelerde sektör çarpanlarına göre firmanın olması beklenen piyasa değeri 199 mln YTL bulunmuştur, ıskonto oranı ise % 26 ’dır. Sektör çarpanlarına göre hedef firma değeri ise 191 mln. YTL’dir.

İndirgenmiş Nakit Akım Değeri yaklaşık olarak 149 milyon ABD doları tahmin edilmektedir. İndirgenmiş nakit akımı değerine göre hisse hedef fiyatı yaklaşık 17.00 YTL olarak görülmektedir. İskonto oranı ise % 28 ’dir.