NETAŞ Kısa vade: Al, Orta vade: Tut

	KİMLİK BİLGİLER
İmkb kodu: NETAS E			Sektör: BİLİŞİM	Kuruluşu: 31.03.1967	Halka açılışı: 03.03.1993
Adres		Alemdağ Cad. 81244 Ümraniye/İstanbul Tel-Web : 0216 – 522 25 03 - www.netaş.com.tr
Başlıca ortaklar-İştirakler		T.S.K Güçlendirme Vakfı %15, Nortel % 53,13, Halka açıklık oranı%31,87 , İştirak– RON Telekom %45, Vesnet % 52,60
Sermaye –Piyasa Bilgileri		6,486,480 YTL - Takas saklama % 32 Piyasa değeri: 214,053,840.- YTL, 158,652,416.- $
İmkb performansı		Haftalık: % 0,7 Aylık: % 5,5 Yıllık: % -15 Son kapanış fiyatı: 33,0 YTL

BİLANÇO-GELİR TABLOSU	2003/09	2004/09E	FİNANSAL ORANLAR	2003/09	2004/09E
NET SATIŞLAR	159.598.574	135.831.998	Net Satış Büyümesi (%)	50,44	-14,89
Yurtdışı Satışlar	33.302.390	22.901.820	Net Kar Büyümesi (%)	0,91	-17,48
ESAS FALLİYET KARI	3.909.081	10.984.677	Toplam Borç Büyümesi (%)	-16,39	-0,21
BRÜT SATIŞ KAR	27.748.175	33.532.943	Esas Faal. Karı Artış Oranı(%)	-63,60	20,85
NET DÖNEM KARI/ZARAR	9.482.735	7.824.978	Esas Faaliyet Kar Marjı (%)	2,45	8,1
ÖZ SERMAYE	93.802.081	145.176.832	Net Kar Marjı (%)	5,94	5,76
Sermaye	6.486.480	6.486.480	Brüt Kar Marjı (%)	17,39	24,69
KISA VADELİ BORÇ	87.279.402	65.555.932	Cari Oran	1,84	2,59
UZUN VADELİ BORÇ	10.068.874	11.276.052	Toplam borç/Özsermaye	1,04	0,53

DEĞERLEME
Piyasa değeri/Satış	1,27	Firma Değeri/Satış	0,9
Piyasa değeri/VAFÖK	6,8	Firma değeri/VAFÖK	4,7
Piyasa değeri /Net Kar	27,7	Firma Değeri/Net Kâr	19,3
Piyasa değeri/Defter Değeri (sektör 1,82 - İMKB 1,54)	1,4	Piyasa Değeri( Sektör Çarpanına Göre)	277,260
Fiyat/Kazanç ( Sektör 82 - İMKB 13,5 )	27	Firma Değeri ( Sektör Çarpanına Göre)	277,400
Fiyat/EBİTDA	9,3	Nakit Akım Firma Değeri	235 mlnUSD

• 2005 yılında T. Telekom’un özelleştirilmesi bekleniyor. Sektörün ana tedarikçisi ( Telekom ve TSK ) Netaş’ın bu gelişmelerden olumlu etkilenebilir. Yurt içinde 50 bin kurumsal, 1,5 milyon özel telefon hattı , yurt dışında ise 1 milyon üzerinde hatta Netaş teknolojisi kullanılmaktadır. Satışlarının %6,5’ini AR-GE ayırmaktadır.
• Satış artış oranı önceki dönemin altında kalmıştır ( -%14 ). Net kar büyümesi yine önceki dönemin altında gerçekleşmiştir. (-%17,4 )
• Toplam satışların içinde dış satımın payı %16’dır.
• Borç toplamında geçen yılan göre azalma var . Finansal borçları toplam borç içinde %7 gibi düşük bir paya sahiptir. Kısa ve orta dönemli borçlarının karşılayacak güçtedir ve geçen dönem göre iyileşme görülmektedir.( cari oran , borç toplamı/ öz sermaye )
• Satışlarındaki düşüşe rağmen verimlilik artıyor. Brüt ve esas kar marjlarında artış var.
• Değerlemeler ;

Piyasa Değeri üzerinde 09/2004 bilanço verileri baz alınarak yapılan değerlendirmelerde sektör çarpanlarına göre firmanı değeri 277,2 milyon YTL bulunmuştur. İMKB’de oluşan firmanın piyasa değeri 217 milyon YTL’dir. Bu verilere göre firmanın %27 iskontolu işlem gördüğü anlaşılmaktadır.

Firma Değeri üzerinde 09/2004 bilanço verilerine göre yapılan değerlendirmelerde firma değeri olarak 277,4 milyon YTL bulunmuştur. Buna göre iskonto oranı %27’dir.

İndirgenmiş Nakit Akımına göre firma değeri yaklaşık 235 milyon ABD Dolar.