ALARKO CARRIER Kısa vade: Al , Orta vade: Tut

	KİMLİK BİLGİLER
İmkb kodu: ALCAR			Sektör: Metal Eşya	Kuruluşu: 02/12/1963	Halka açılışı: 27/01/1992
Adres		Muallim Naci Cad. No:69, 80840 Ortaköy Beşiktaş/İstanbul Tel-Web: (0212) 227 52 00- www.alarko-carrier.com.tr
Başlıca ortaklar-İştirakler		Carrier HVACR Investments B.V. 42.03 %, Alarko Holding A.Ş. 42.03 %, İştirakler: Alarko S.A.98 %
Sermaye –Piyasa Bilgileri		10.800.000 YTL- Takas saklama 14 % Piyasa değeri: 123 mln YTL- 91.2 mln $
İmkb performansı		Haftalık: -2.7 % Aylık: -4.5 % Yıllık: 1 % Son kapanış fiyatı: 11.00 YTL

BİLANÇO-GELİR TABLOSU	2004/06	2005/06	FİNANSAL ORANLAR	2004/06	2005/06
NET SATIŞLAR	82,334,609	95,537,615	Net Satış Büyümesi (%)	14.1	16.0
Yurtdışı Satışlar	13,410,971	16,053,840	Net Kar Büyümesi (%)	-67.2	140.3
ESAS FALLİYET KARI	4,039,175	6,717,332	Toplam Borç Büyümesi (%)	9.0	5.7
BRÜT SATIŞ KAR	20,394,685	23,971,113	Esas Faal. Karı Artış Oranı(%)	-54.1	66.3
NET DÖNEM KARI/ZARAR	2,415,501	5,804,353	Esas Faaliyet Kar Marjı (%)	0.049	0.070
ÖZ SERMAYE	126,932,769	142,470,207	Net Kar Marjı (%)	0.029	0.061
Sermaye	10,800,000	10,800,000	Brüt Kar Marjı (%)	0.25	0.25
KISA VADELİ BORÇ	35,344,273	36,697,332	Cari Oran	3.18	3.43
FİNANSAL BORÇ TOPLAMI	7,839,437	10,969,745	Toplam borç/Özsermaye	0.33	0.31

DEĞERLEME
Piyasa değeri/Satış	0.58	Firma Değeri/Satış	0.70
Piyasa değeri/VAFÖK	6.30	Firma değeri/VAFÖK	7.56
Piyasa değeri/Defter Değeri (sektör 30.77 - İMKB 1,41)	0.80	Firma Değeri/Net Kâr	12.83
Fiyat/Kazanç ( Sektör 11.61- İMKB 13.67)	10.69	Piyasa Değeri (Sektör Çarpanlarına Göre)	164 mln YTL
Piyasa Değeri	123mln YTL-91,2mln $	Firma Değeri (sektör Çarpanlarına Göre)	138 mln. YTL
Fiyat/EBİTDA	6.90	Nakit Akım Firma Değeri	-
Hisse Başına Hedef Piyasa Değeri	15.20	Hisse başına net akım değeri	-

· Bu sene yaklaşık 14 milyon dolarlık yatırım yapan, kapasite kullanım oranını %100 artıran ALCAR’ın pazar payı ısınmada %12, klimada ise % 16’dır. İhracat alanı oldukça geniş olan şirket Çin’e de çatı kliması ihracatı gerçekleştirmektedir. 30 milyon dolar ihracat hedefi olan şirket Carrier şirketinin çatı kliması üretim ve ihracat hakkını ALCAR’a vermesiyle ilerleyen senelerde bu rakamın arttarak devam edeceği beklenmektedir. 2005 yılında %10 üzerinde büyüme gerçekleştirmeyi planlayan şirkette hedeflenen ciro büyüklüğü ise 200 milyon YTL’dir. Alarko Carrier’ın kurumsal müşterileri arasında Sabancı Kuleleri, İş Bankası Kuleleri, Garanti Bankası, Turkcell, Telsim, Fenerbahçe Stadyumu gibi büyük kurumlar bulunmaktadır.

· Birçoğu 2006 yılında tamamlanması planlanan projelerle ‘Avrasya Doğu-Batı Enerji Koridoru’ olma yolunda ilerleyen Türkiye’de, doğalgaz arzına paralel olarak talebin de artması bekleniyor. BOTAŞ’ın programına göre 2005’de 30, 2006’da 24, 2007’da 3 ve 2008’de 4 olmak üzere toplam 61 ilde önümüzdeki 3 yıl içinde doğalgaz kullanımına geçilmesi öngörülüyor. Türkiye’nin turizm ve telekominikasyon alanında gösterdiği gelişme ile inşaat sektöründeki canlanma da ısıtma – soğutma cihazı üreticilerini hereketlendirdi. Bu sektörde ısıtma – soğutma cihazlarının yoğun olarak kullanılması ve talebin her geçen gün artması üreticilerin kapasite artışına gitmesine neden olmakta. Türkiye’de halen kaloriferle ısınan konut sayısının toplam konutların ancak yüzde 20’sinin oluşturmasının sektörün önünü açacak diğer bir faktör olarak değerlendirilebilir.

· Firmanın bir önceki dönemine göre satış ve karlılık oranlarında artış olmuştur. Satışlar % 16 artarken, kârlılık % 140 gibi olumlu bir şekilde artış göstermiştir. Özellikle bu artış oranının Esas Faaliyet Karı artış oranında da görülmesi şirket için olumludur. Yüksek cari oran ve makul seviyedeki Toplam borç/Özsermaye oranlarıyla şirketin borçlarını ödemekte zorluk çekmeyeceği düşünülmektedir.

· Değerlemeler ;

Piyasa Değeri-Firma Değeri üzerinde 06/2005 bilanço verileri baz alınarak yapılan değerlendirmelerde sektör çarpanlarına göre firmanın olması beklenen piyasa değeri 164 mln YTL bulunmuştur, ıskonto oranı ise % 33 ’dür. Hisse başına beklenen hedef piyasa değeri 15.20 YTL’dir. Sektör çarpanlarına göre hedef firma değeri ise 138 mln. YTL’dir. Iskonto oranı ise % 13’dür.