UNYE ÇİMENTO A.Ş Kısa vade: Al , Orta vade: Tut

	KİMLİK BİLGİLER
İmkb kodu: UNYEC			Sektör: Çimento	Kuruluşu: 28/05/1969	Halka açılışı: 11/05/1990
Adres		Devlet Sahil Yolu Cevizdere Mevkii 52301 Ünye/Ordu Tel-Web: (0452) 321 11 00 (10 Hat)- www.oyakcimento.com/turkce/unye/index.html
Başlıca ortaklar-İştirakler		Ordu Yardımlaşma Kurumu 52.74 %, Navig Holding 24.5 %, İştirakler: Oyak Enerji San. Ve Tic. A.Ş 19 %
Sermaye –Piyasa Bilgileri		95.151.117 YTL- Takas saklama 11 % Piyasa değeri: 255 mln YTL- 191mln $
İmkb performansı		Haftalık: 3.8 % Aylık: 23.7 % Yıllık: 90 % Son kapanış fiyatı: 2.72 YTL

BİLANÇO-GELİR TABLOSU	2004/06	2005/06	FİNANSAL ORANLAR	2004/06	2005/06
NET SATIŞLAR	36,618,982	58,654,791	Net Satış Büyümesi (%)	14.9	60.2
Yurtdışı Satışlar	9,511,795	10,716,620	Net Kar Büyümesi (%)	103.9	4592.6
ESAS FALLİYET KARI	-100,724	16,441,868	Toplam Borç Büyümesi (%)	-2.6	-12.6
BRÜT SATIŞ KAR	7,720,499	21,095,892	Esas Faal. Karı Artış Oranı(%)	98.9	16423.7
NET DÖNEM KARI/ZARAR	409,106	19,197,579	Esas Faaliyet Kar Marjı (%)	-0.003	0.280
ÖZ SERMAYE	120,277,771	151,074,823	Net Kar Marjı (%)	0.011	0.327
Sermaye	95,151,120	95,151,117	Brüt Kar Marjı (%)	0.21	0.36
KISA VADELİ BORÇ	30,462,267	20,654,028	Cari Oran	1.33	3.12
FİNANSAL BORÇ TOPLAMI	74,495,251	37,290,122	Toplam borç/Özsermaye	0.69	0.48

DEĞERLEME
Piyasa değeri/Satış	2.10	Firma Değeri/Satış	2.51
Piyasa değeri/VAFÖK	4.56	Firma değeri/VAFÖK	5.43
Piyasa değeri/Defter Değeri (sektör 30.77 - İMKB 1,41)	1.69	Firma Değeri/Net Kâr	8.67
Fiyat/Kazanç ( Sektör 11.61- İMKB 13.67)	7.28	Piyasa Değeri (Sektör Çarpanlarına Göre)	350 mln YTL
Piyasa Değeri	255mln YTL- 191mln $	Firma Değeri (sektör Çarpanlarına Göre)	384 mln. YTL
Fiyat/EBİTDA	7.27	Nakit Akım Firma Değeri	-
Hisse Başına Hedef Piyasa Değeri	3.70	Hisse başına net akım değeri	-

· Satış ve karlılık oranlarındaki artışla dikkati çeken şirketin, sektördeki canlanmadan maksimum şekilde yararlandığı görülmektedir. Bundan sonraki sektör gelişiminde de şirket benzer bir performans gösterebilecek yapıdadır. Buna paralel olarak Oyak Grubuna bağlı 6 şirketin çimento sektörüne yatırım yapmak amacıyla kurmayı planladığı şirkete % 6 oranında ortaklık edecektir. Irak ve Karadenize kıyısı olan ülkelere ihracatını artırarak sürdüren şirket ayrıca Akdeniz pazarlarını da (İspanya, Portekiz ve İtalya) takip etmektedir. 2005 yılı yatırım harcaması ise 4.5 milyon YTL’dir.

· Dünyada ilk 10 üretici arasında bulunan Türk çimento sektöründe, iç piyasada yaşanan artış henüz tepe noktası olan 1998 yılı rakamlarının %10 gerisindedir. Sektördeki en önemli fırsatlar, Irak’ın yeniden yapılanma süreci ve İpoteğe Dayalı Konut Kredisi. Ekonomideki iyiye gidişin sürmesi ile birlikte iç piyasada satışların % 5, üretimin ise %7-8 oranında artması beklenmektedir. Sektördeki önemli sorunlar kapasite kullanım fazlası, kullanılan enerji maliyetlerinin yüksekliği, inşaat sektöründeki kamu yatırımlarının azalmasıdır. En önemli tehdit ise Irak’ta atıl durumda olan çimento fabrikaları olarak görülmektedir.

· Firmanın bir önceki dönemine göre satış ve karlılık oranlarında artış olmuştur. Satışlar % 60.2 artarken, kârlılık % 4592 gibi yüksek bir oranda artış göstermiştir. Özellikle bu artış oranının Esas Faaliyet Karı artış oranında da görülmesi şirket için olumludur. Brüt ve Net kâr marjlarındaki artışlarda şirketin kârlılığında bir sorun yaşamadığını ve şirketin önemli maliyet avantajı elde ettiğini işaret etmektedir.

· Şirketin borçluluk yapısına bakıldığı zaman bir sorun görülmemektedir. 0.48 olan Toplam borç/Özsermaye oranı olumlu görülürken, 3.12 olan cari oranın sektör ortalamasına ( 3.81) yakın olması şirketin borçlarını ödemesinde bir güçlük çekmeyeceğini göstermektedir.

· Değerlemeler ;

Piyasa Değeri-Firma Değeri üzerinde 03/2005 bilanço verileri baz alınarak yapılan değerlendirmelerde sektör çarpanlarına göre firmanın olması beklenen piyasa değeri 350 mln YTL bulunmuştur, ıskonto oranı ise % 37 ’dır. Sektör çarpanlarına göre hedef firma değeri ise 384 mln. YTL’dir. Iskonto oranı ise % 26’dır.